最近强调美元指数，很多人会疑惑:美元和股市有什么关系，值得关注吗？答案非常值得，美元指数是指引我们资产配置的灯塔。
总之，强势美元指数一般是风险资产表现差的时候，弱势美元指数是风险资产表现好的时候。
自1994年以来，美联储进入了加息周期。从1994年2月到1995年2月，在连续七次加息后，联邦基金的目标利率从3.00%上升到6.00%。高利率引发资金回流美国，东南亚当时的经济泡沫引爆了东南亚的风险资产，港股也受到很大影响:
东南亚经济的引爆暂时打断了美联储加息的步伐，但1999年加息卷土重来。1999年6月至2000年5月，经过连续6次加息，联邦基金目标利率从4.75%升至6.50%，叠加互联网股票的疯狂高估值，刺破互联网泡沫。
因此，美元指数从1995年到2001年的系统性上涨造成了两个巨大的问题。
2001年到2008年，美元系统性走弱，这是世界上非常和平的时期。2001年和2009年，美联储进入降息周期，中国加入WTO，全球化进程显著，世界经济高歌猛进。这是非常美好的一天:
之后美元指数横盘多年，直到2013年卷土重来，因为2013年美联储退出量化宽松，2015年开始加息。这次在加息周期中，美元指数系统性上行，直接引发了新兴市场的资金回流。所以2015年我们a股发生了什么不言而喻。
之后美元指数是2017年到2020年。随着加息的结束和2020年包括量化宽松在内的加息预期，以及2017年欧元区经济强于美国，资金回流欧洲，使得欧元走强，美元走弱，带来一波大牛市:2017年港股大幅复苏，2020年后走出巨牛行情。
但在2022年，随着史上最快的加息，美元指数再次走强。2022年，风险资产一塌糊涂。
因此，强势美元指数一般是风险资产表现差的时候，弱势美元指数是风险资产表现好的时候。
所以我们现在需要研究的问题是，美元指数经过这一步上涨之后，是否存在系统性下跌的条件？如果存在系统性下跌的条件，那么就意味着真正的牛市来临。但如果美元只是横盘整理，就要谨慎了。
美元走弱无非是两个原因。我们从历史中知道，一个是美联储降息，另一个是美国以外的经济体比美国强大，全球化进行得非常顺利。现在这两个条件都满足了吗？
首先，第一个条件是美联储会降息。现在市场和美联储之间出现了矛盾。市场认为今年下半年开始降息50个基点，美联储表示2023年不会降息。这是一个问题。如果市场预期是对的，那么美元指数确实有走弱的可能，但如果市场是错的，美元指数会卷土重来。
其次，非美国经济体相对于美国经济的强弱主要取决于欧洲和中国的复苏力度。目前市场的一致预期是欧元区将受益于暖冬，想象中的能源危机并未出现，因此欧元区的修复速度将快于美国。与此同时，中国经济复苏也是市场所期待的。
因此，在市场看来，美元指数大幅走弱是有条件的，即下半年降息的速度和非美经济体复苏快于美国，但这两个条件能实现吗？最大的不确定性是美国的通货膨胀会不会重现，经济复苏会不会如期而至。因此，美元指数是指引我们投资任何资产的灯塔。
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