我们买基金最在意的是收益。虽然很多基金评价网站都会公布基金收益排名，但是一方面我们可能很难提前买到排名靠前的基金，另一方面排名靠前的基金可能风险大，波动大。那么，作为一个理性的投资者，自然应该追求风险与收益的平衡，以求综合收益最大化。而恰好有一个常用的指标可以综合反映两者——夏普比率。
一、什么是锐比？
夏普比率(Sharp ratio)又称夏普指数，是基金业绩评价的标准化指数，也是能综合考虑收益和风险的三大经典指数(另外两个是特雷诺比率和詹森指数)之一。
诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe)在1966年首次提出这一概念时，称之为报酬变动率，很好地反映了其本质。但后来这个名字越来越少被人提起，人们更喜欢用“锐比”这个词。
夏普比率的计算公式是一个时期内的平均复合增长率减去无风险收益率的差值再除以投资期内收益率的标准差(反映资产收益的波动性数据)。比如无风险收益率3%，投资预期收益率15%，持有的投资组合标准差6%。那么根据公式可以得出，12%是无风险投资之外的收益，然后12%除以6%得到2，也就是说投资者的风险每增加1%，就是2%的额外收益。所以夏普比率越高越好。
因此，根据夏普比率，一个时期内的风险水平与资产收益的波动性直接相关。波动率越低，历史平均收益水平的参考性和外推性就越强。当夏普比率过低时，要思考是预期收益率过低，还是持有的投资组合波动过大。
第二，夏普比率的使用
夏普比率的应用非常简单。基金净值增长率的平均值减去无风险利率再除以基金净值增长率的标准差，可以得到基金的夏普比率，该比率反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正，则说明基金在计量期内的平均净值增长率超过了无风险利率。在以同期银行存款利率为无风险利率的情况下，意味着投资基金优于银行存款。
夏普比率越大，基金单位风险的风险收益越高。但是当夏普比率为负时，排序就没有意义了。
但是，应该注意的是，使用夏普比率必须在同类基金之间进行比较，债券对债券比率，股票对股票比率。如偏股型易方达蓝筹精选和债券型平安转债A基于1Y国债近三年无风险利率的夏普比率分别为-3.4727和0.0199。如果单纯看锐比，肯定会觉得易方达的基金比平安差。但是，如果看收益率的话，正好相反。三年来，前者收益率为55.07%，后者仅为15.90%。
第三，夏普比例越高越好？
其实不是，因为夏普比率的应用还有很多问题。
首先，夏普比率的计算受主观性影响很大。无风险利率的参考，预期收益率的设定，基准的高低，价值的高低，是否合适，都是投资者自己决定的。其次，用标准差衡量波动率的适当性还有待讨论，投资组合的相关性也没有解决。同时，夏普比率的计算也存在稳定性问题，其结果与收益计算的时间跨度和时间区间的选择有关。最后，夏普比率和其他很多指标一样，具有滞后性，无法衡量“黑天鹅”的风险，因此不能简单地用于未来的经营。
所以，夏普比率所发挥的作用，最好是作为一个“性价比”的工具，帮助我们衡量基金的投资收益，而决定基金收益的最大因素在于“人”和底层仓资产的优劣。
本文由“星途金融研究院”原创，作者为星途金融研究院研究员罗友。
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